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（报告出品方/作者：国联证券，陈梦瑶）
1.从0到1到N，宠物市场如日东升
1.1宠物行业发展迅速，五大板块精彩纷呈
宠物行业可细分为五大板块。宠物行业主要包括宠物养殖交易，宠物食品，宠物用品，宠物医疗及宠物服务消费等五大板块。各领域下可再根据商品特征和服务模式再进一步细分。
宠物数量增长迅速，猫犬市场规模出现差异。据中国宠物行业白皮书，年-年，宠物行业规模从亿元增长到亿元，十年CAGR达30.88%。年，宠物狗市场规模为亿元，同比下降5.1%；宠物猫市场规模为亿元，同比增长13.3%。从消费总量上看，犬消费短暂下降，猫消费呈现上升趋势。年之后，由于各细分领域持续深化，越来越多的资本与年轻人投身于宠物行业中，导致了行业的竞争白热化，宠物行业的增速稍有放缓。年，叠加疫情因素，宠主的可支配收入受到影响，行业增速达到低点。未来经济恢复，宠物行业有望恢复高速增长。
宠物食品与宠物医疗是前两大细分市场。宠物食品（如宠物干粮、宠物零食、宠物营养品等）市场规模占比为54.7%，宠物医疗市场规模占比为25.8%，两大类合计占比80.5%。宠物食品属于养宠日常必需消耗品，叠加新生代宠主购买宠物零食频率较高，导致整体占比较高。近些年，越来越多的宠主接受了给宠物做绝育、定期打疫苗、定期体检的观念，因此导致宠物医疗产品占比较高。
宠物细分市场增速各有千秋。我们将宠物市场细分为宠物食品、宠物用品、宠物医疗和宠物服务四大类。-年，宠物食品市场规模从亿元增长到亿元，三年CAGR达2.10%。受疫情影响，部分宠主可支配收入减少，偏向购买价格较低的宠物食品，导致年宠物食品市场规模同比减少9.11%，预计宠物食品市场在疫情得到控制后有望恢复高速增长。
-年，宠物医疗市场规模从.58亿元增加到.77亿元，三年CAGR达65.95%。通常宠物猫狗的寿命为10到15年，宠物进入老年期后医疗需求增加。随着养宠基数的扩大，未来宠物医疗市场有望保持高速增长。
宠物用品和宠物服务市场虽小，但未来可期。宠物用品包含了宠物牵引绳，猫砂，玩具，猫窝狗窝，猫抓板等各种用品。-年，宠物用品市场规模从.94亿元增长到.94亿元，三年CAGR达32.06%。随着宠物数量的增加，宠物用品市场的规模有望继续提升。
宠物服务业务包含洗澡美容、训练、寄养等服务，-年，市场规模从.97亿元下降到.84亿元，两年CAGR达-13.80%。随着人均可支配收入的增长及人均单宠消费增加，宠物服务有望迎来增长。
1.2政策发展促进市场开放
国内宠物政策由禁止逐步转变为全面开放。为预防和消灭狂犬病，年11月18号，国家出台了《家犬管理条例》，县级以上城市及近郊区、新兴工业区禁止养犬，只有生产、科研用犬及警犬可在城市饲养。90年代，居民养宠人数的增加，年小动物保护协会正式成立。年北京出台《北京市严格限制养犬规定》，标志着宠物从禁养转变为限养。年，《家犬管理条例》全面废除，宠物饲养基本放开。进入20世纪后，宠物行业进入全面发展阶段。
1.3国外品牌先入为主，自主品牌奋起直追
受国家宠物管理政策的影响，中国宠物消费市场的发展从90年代起步，发展至今可以概括为以下三个阶段：
第一阶段：萌芽期（年-年）。90年代初，受国家政策限制，城镇居民饲养宠物数量较少，农村居民为主要饲养人群。90年代中期，各城市出台限养政策，养犬合法化。国际宠物食品品牌玛氏、皇家（年被玛氏集团收购）开始在国内投资建厂。同时期第一批国产宠物零售店出现，上海顽皮家和北京怡亚诞生。90年代后期，大量海归人员回归，将西方视宠物为家人的理念带回国内，推动了宠物经济的发展。
第二阶段：成长期（年-年）。此阶段，各地方出台了规范饲养的文件，宠物由限养到规范养，宠物实体店和经销商开始兴起。国内出现大量宠物企业，多数为国外品牌进行OEM及ODM贴牌生产。年，国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会发布了《宠物干粮食品辐照杀菌技术规范》和《宠物食品狗咬胶》，标志着宠物食品行业转向规范化。
第三阶段：发展期（年至今）。此阶段，宠物行业进入全面发展时期。国家发布了《全价宠物食品犬粮》和《全价宠物食品猫粮》管理宠物食品安全。农业部颁发《饲料和饲料添加剂管理条例》与《宠物饲料管理办法》将宠物饲料和一般饲料进行区分。众多国产宠物食品品牌诞生，如比瑞吉、皇家、伯纳天纯、麦富迪，中宠和佩蒂在此阶段成功上市。随着互联网的发展，宠物产品的销售从线下转移至线上。据宠物行业白皮书，宠物食品购买渠道方面，81.8%的宠主选择线上电商。宠物用品及宠物医疗规模也在此阶段高速增长。
2.需求端：陪伴需求与日俱增，“它经济”渐行渐近
2.1驱动因素：人口老龄化与独居人群数量增多
人口老龄化和独居人群数量增多带动宠物需求增多。-年，中国65岁以上高龄人群从1.19亿人增加到1.91亿人，十年CAGR达4.85%。受独生子女政策影响，未来高龄人群人数会持续增加。高龄人群因陪伴需求导致宠物陪伴需求增多。中国自年以来，结婚登记数量持续下降，在城市独居的青年增多，因单身孤独因素而导致的宠物陪伴需求也随之增多。与此同时，中国家庭日趋小型化，家庭户规模从年的3.44人每户下降至年的2.62人每户，家庭人数的减少间接导致了宠物陪伴需求的增多。
2.2多因素推动国内人均单宠消费与宠物饲养数量
中国人均单宠消费额度快速增长。据中国宠物行业白皮书宠物行业市场规模与宠物数量计算，年，中国单宠人均消费为1元每只。年，中国单宠人均消费为元每只，三年CAGR为10.15%。
多因素导致人均单宠消费增速降低。-年，城镇居民人均可支配收入实际增长率（扣除价格因素）开始下降，5.60%下降到1.20%。同期，中国单宠人均消费的增速从21.85%下降到0.32%。人均可支配收入的额度间接影响宠主为宠物的花销额度，从而影响了中国单宠人均消费的增速。在大量资本与年轻人投入宠物行业创业的情况下，行业竞争激励从而导致了行业规模增速的减缓，同时，宠主的数量快速增加，进一步降低了人均单宠消费的增速。年受疫情影响，单宠消费增速呈短暂下降趋势，随着经济复苏，人均单宠消费有望恢复到疫情前高速增长态势。
中国经济的增长促进了宠物市场的繁荣。根据马斯洛需要层次论，当人的安全需求与生理需求得到基本保障后，人会追求在精神世界的需求。随着人均收入的提高，人们会将收入中的更多部分投入到满足精神世界的追求，这也会导致更多的人养宠并增加自己在在宠物上的花销。
养宠观念改变进而提升人均单宠消费额度。据年中国宠物行业白皮书，57.10%宠物主人视宠物为孩子，28.40%的宠物主人视宠物为亲人，6.70%的宠物主人视宠物为朋友，总计92.2%的宠物主人给予宠物拟人化角色。在单身人士和已婚人士中，单身人士视宠物为孩子的比例从年的50.10%下降到49.40%，已婚人士视宠物为孩子的比例从年的47.60%上升到年的63.00%。宠物在日常生活中地位上明显提升，使得宠物主人愿意进行更多的宠物消费。
养宠人群收入呈增长趋势。年，从月均收入来看，元以下的宠主占比最高，占全部养宠人群的49.6%。年，月均收入为-元的宠主占比最高，占养宠人群的47.6%。主要养宠人群收入的提升意味着宠主可支配收入的提高，结合宠物在宠主心中地位的提升，宠主未来为宠物花费的额度可进一步提升。
中国城镇化发展为宠物行业发展提供了基础。据中国宠物行业白皮书，中国宠物主人在一线城市，二线城市，三线及以下城市比例分别为38%，42%及20%。养宠人群占比前三的城市分别为北京市、上海市、广州市，比例分别为13.10%，12.20%及8.30%，合计占比33.60%。以上数据反映出经济水平发达的城市养宠的需求度相对较高。
在宠物行业发展的黄金十年中（-），中国城镇人口从年的6.70亿人增加到了年的9.02亿人，年复合增长率达3.02%；全国城镇化率从年的49.95%提升到了年的60.60%。快速提高的城镇化率导致了人口大量涌入城市，进而造成单身青年现象。同时，家庭户均人数变少等多因素导致了人群“精神寄托”需求增加，进而导致了宠物陪伴需求，促进了宠物市场行业的繁荣。
养宠人群呈现高学历趋势。现阶段，中国宠物主中以高学历人群为主。年，宠物主中大学本科毕业人数占比53.90%，硕士及以上学历占比14.10%，合计占比68.00%。在年，本科、硕士及以上学历整体占比为52.80%，高学历养宠趋势增速明显。中国本科毕业人数呈高速增长，因此，我们判断未来养宠人数将进一步增加。
2.3空间测算：年规模将达亿元
市场规模稳定增长，年预计将达亿元。我们以宠物数量*人均单宠消费来计算整个宠物市场规模空间。随着人口老龄化和独居人群数量的增加，宠物数量未来将会呈高速增长趋势。根据年至年宠物数量的复合增长率4.86%，我们假设宠物数量年至年保持相同速度增加，在至年间增速略有下降至每年2%。
在人均可支配收入逐年提高及宠物家庭地位提升的背景下，根据年至年间人均单宠消费的复合增长率10%。我们假设年人均单宠消费额增长率为10%，由于中国现阶段处于宠物行业高速发展期，我们判断未来随着行业的成熟增长速率稍有下降，因此我们假设年以后，每年人均单宠消费的增长速率下降一个百分点。由此推算，到年中国宠物市场规模将达到亿元。
3.供给端：国产替代大势所趋，龙头公司分庭抗礼
3.1竞争格局：国产品牌崭露头角，消费者认知仍需改善
宠物食品国产品牌与国外品牌已成分庭抗礼之势。中国狗粮品牌和猫粮品牌TOP10中，共有五家公司同时出现在两个榜单中，分别是麦富迪、皇家、伯纳天纯、冠能和比瑞吉。其中，皇家、冠能为国外厂商雀巢、玛氏旗下品牌，而麦富迪、伯纳天纯、比瑞吉均为国产品牌。麦富迪、伯纳天纯、比瑞吉三个品牌虽未上市，但未来有望成为行业龙头，进而带动宠物市场整体繁荣发展。（报告来源：未来智库）
宠物食品消费倾向逐渐从进口品牌转向国产品牌。据中国宠物行业白皮书，宠主在选择宠物干粮时，年数据为41.60%选择进口品牌，26.40%选择国产品牌，32%不
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